Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez
Curso: Administración de Recursos Materiales Y Financieros
Facilitador: Ismael Arellano
Sección: A
Participantes:
GALINDO ANA C.I. 17.759.316
RIVAS HAYDEE C.I. 12.640.236
TEMA Nº 03: VALOR DEL DINERO DEL TIEMPO
1. Valor Presente:
Es el valor actual de unos flujos de fondos futuros, obtenidos mediante su descuento. En otras palabras, es la cantidad de dinero que se necesitaría invertir hoy para obtener dichas cantidades en el futuro.
2. Valor Futuro:
Es la cantidad de dinero que se tendría en una fecha futura si se invirtiese hoy una cantidad y se capitalizase a un tipo de interés VF=VP + Intereses VF=VP + ( 1+i*n)
(Interés Simple) VF=VP + ( 1+i)n ( Interés Compuesto) I= Tasa de interés n: Cantidad de periodos.(Tiempo).
3. Valor Actual Neto:
Es el valor puesto al día de todos los flujos de caja esperados de un proyecto de inversión. Es igual a la diferencia entre el valor actual de los cobros menos el valor también actualizado de los pagos generados por el proyecto de inversión el tipo de interés al que se hace la actualización de los flujos de caja viene determinado por el riesgo del proyecto de inversión.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
VAN = - I + N Q
E
n = 1 (1 + r) r
Q, representa los flujos de caja.
I, es el valor del desembolso inicial de la inversión.
N es el número de períodos considerado. (Tiempo)
El tipo de interés es r. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizará el costo de oportunidad.
El Valor Actual es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo o de rendimiento para la inversión.
4. Valor Tasa Interna de Retorno:
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.
La TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:
• Si TIR r Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).
• Si TIR r Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad menor que la rentabilidad mínima requerida.
r representa es el coste de oportunidad.
5. Flujo de Caja Libre (FCL):
Es la cantidad que queda disponible para atender los compromisos con los proveedores de capital de la empresa: acreedores financieros y propietarios o socios. A los acreedores financieros se les cumple con el servicio de la deuda (capital e intereses) y a los propietarios con la cantidad sobrante y sobre la cual los socios toman decisiones sobre su uso, una de ellas se refiere al monto que deciden repartir como utilidades o dividendos.
El flujo de caja libre se ha convertido hoy en día en la vara de medida financiera que muestra verdaderamente el valor de una organización. Muchas empresas no manejan o no entienden la finalidad de esta herramienta. No se debe confundir con el flujo de caja de tesorería, son dos cosas completamente deferentes.
• El FCL tiene dos destinos básicos: cubrir el servicio de la deuda y cubrir el reparto de utilidades.
• La rotación de la cartera y del inventario deben generar suficiente flujo de caja para cubrir servicio deuda y dividendos.
• El crecimiento se asocia con demanda de efectivo, la participación de mercado con la generación de efectivo. El flujo de caja puede entonces generar y/o demandar efectivo.
• El crecimiento esperado del flujo de caja a perpetuidad determina el valor de una empresa.
• Si asumimos un flujo de caja constante, el valor de una empresa como negocio en marcha, es igual a dicho flujo de caja dividido por la tasa de oportunidad.
• Hablar de generación de rentabilidad (rentabilidad del activo), es lo mismo que hablar de generación de flujo de caja libre y viceversa, van de la mano.
• Existen dos opciones para manejar el FCL: Incrementar utilidad operativa o decrecer ritmo de crecimiento del capital de trabajo neto operativo (KTNO) y del activo fijo, en otras palabras, del activo neto de operación.
• Partiendo de la utilidad operativa el FCL se descompone en: GIF, Flujo de caja bruto y del EGO, cada uno de los cuales tiene una finalidad específica.
• El FCL de un proyecto requiere: determinar rendimiento del capital y determinar recuperación de la inversión; esta última se descompone en el EVA generando y en el costo de capital invertido.
• El FCL es igual a la inversión menos UODI (Utilidad Operativa Después de Impuestos).
TEMA Nº 04: TECNICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL
1. Valor Presente Neto (VPN):
El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables:
La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.
2. Periodo de Recuperación de Capital:
El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma de decisiones.
El PRI es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o inversión inicial.
3. Rentabilidad Contable Promedio:
Rentabilidad Contable: Se obtiene dividiendo el beneficio atribuible a un determinado periodo (según aparece reflejado en la cuenta de Pérdidas y Ganancias) entre el saldo de la inversión neta mantenida a lo largo de dicho periodo (según cifras de Balance).
La rentabilidad de cualquier capital viene expresada de la siguiente forma:
Intereses generados
----------------------------
Capital invertido
que a nivel de una empresa sería:
Beneficio generado en el periodo
--------------------------------------------
Capital invertido
Sin embargo, en una empresa teniendo en cuenta la doble perspectiva de su estructura económico financiera –activo y pasivo-, cuando hablamos de capital invertido podemos considerar que el mismo es el activo –capital en funcionamiento- o bien, que el capital invertido es el importe de los fondos propios. En el primer caso estamos ante la rentabilidad económica o del activo y en el segundo ante la rentabilidad financiera o de los fondos propios.
4. La Tasa Interna de Retorno:
Es la tasa que iguala el valor presente neto a cero, la tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa critica de rentabilidad cuando se compara con la tasa minima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión específico.
La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Po el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.
sábado, 23 de mayo de 2009
martes, 19 de mayo de 2009
jueves, 14 de mayo de 2009
domingo, 10 de mayo de 2009
Tema 4
Mercado Cambiario y
De Divisas
¿Qué es el Mercado Cambiario?
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
¿Qué es el Mercado de Divisas?
Los mercados de divisas son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes monedas nacionales (medios de pago en general) y se fijan los precios de cambio. La razón de la existencia de este tipo de mercados son las operaciones de cambio derivadas del comercio internacional y los movimientos en los mercados financieros internacionales.
El precio fijado en este tipo de mercados es lo que se conoce como tipo de cambio, es decir, la cantidad de moneda de un país que hay que entregar para obtener un determinado montante de monedas de otro país.
Clasificación de las divisas
Existe una clasificación de divisas atendiendo a su situación en el mercado.
Se conoce como divisa convertible a aquella que puede intercambiarse libremente por otra divisa y su precio viene determinado por el mercado.
En el otro extremo tenemos las divisas no convertibles (o divisas bilaterales), aquéllas que están sometidas a restricciones y los precios son establecidos por el Estado.
Como ejemplo de divisas convertibles tenemos: el Euro, el Dólar, el Yen…, que son en las que nos basaremos en gran medida. Como su precio viene determinado por el mercado podremos acceder a ellas más fácilmente. Un ejemplo de divisa no convertible sería el Naira de Nigeria y el Bolívar en Venezuela.
Control de Cambios
El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.
• Cambio rígido: Es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de importación o exportación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver a las cotizaciones al margen determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
• Cambio flexible: Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales funciones sean ilimitadas o infinitas. Es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
Divisas:
Cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una moneda que no sea la nacional. También se engloban en el concepto de divisa los billetes de banco extranjeros.
Fluctuaciones de las divisas:
Las divisas fluctúan constantemente debido a una serie de factores como son:
- Operaciones de Importación y Exportación.
- Situación Político-Social.
- Indicadores económicos (Tipos de interés, Inflación, etc...)
- Incidencias en el Mercado Monetario.
- Intervenciones Bancos Centrales.
- Liquidez del Mercado.
La Euromoneda:
Es la nueva moneda de aquellos países de la Unión Europea que se han integrado en la tercera fase de la Unión Económica y Monetaria. Los estados miembros de la Unión Europea acuerdan el 15 de diciembre de 1995 en Madrid la creación de una moneda común europea para enero del año 2002. La moneda fue introducida oficialmente el 1 de enero de 1999, cuando dejaron de existir como sistemas independientes las monedas de los once países de la Unión que se acogieron al plan de la moneda única, la denominada zona euro: Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos y Portugal. El 1 de enero de 2001 se incorporó Grecia. Sin embargo, debido al período de fabricación requerido para los nuevos billetes y monedas, las antiguas monedas nacionales, a pesar de haber perdido la cotización oficial en el mercado de divisas, permanecieron como medio de pago hasta el 1 de enero de 2002, cuando fueron reemplazadas por billetes y monedas en euros. Tanto las monedas como los billetes tuvieron un período de coexistencia con las anteriores monedas nacionales hasta que fueron retiradas de la circulación.
Cotización:
Cotización de una moneda es el Precio al que se compran y se venden en los mercados de cambios el conjunto de las monedas o divisas extranjeras, expresado este precio en términos de la moneda nacional. Es la relación entre 1 moneda y un conjunto de monedas.
Síntesis:
La cotización de dólar paralelo registra un incremento en la apertura de la jornada y se sitúa en 6,75 Bs.F
El mercado sigue sin conocer con exactitud las características de la nueva emisión de bonos que maneja el gobierno nacional para hacerle frente a la reciente escalada en el valor del dólar paralelo, el cual alcanzó su máximo
histórico a principios de semanas.
La cotización del dólar paralelo rompió hoy la barrera de los 7 BsF y alcanza nuevo record histórico en 7,10 Bs.F por dólar para la venta.
Objetivos:
Conocer el comportamiento del “Mercado cambiario y de divisas”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Monetario”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado de Capitales (Venezuela)”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Capitales (Internacional)”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Petrolero”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado del Oro y Otros Metales”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Agrícola”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
MERCADO CAPITAL
El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales
A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los títulos valores, estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.
ACCIONES
Es una parte alícuota del capital social de una sociedad anónima. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos económicos y políticos a su titular (accionista).
Como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.
BONOS
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.
En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
MERCADO PRIMARIO
Los mercados financieros pueden clasificarse, en primarios y secundarios. En los primarios el oferente es el emisor del valor, que acude al mercado para obtener fondos de las unidades con superávit, los suscriptores. Sin embargo en los mercados secundarios se producen segundas y ulteriores transmisiones de los valores. Dado que se trata en definitiva de los mismos valores ambos mercados están estrechamente relacionados, el mercado secundario aporta liquidez al facilitar la desinversión de los suscriptores, marca la evolución financiera de las entidades e misoras, y por lo tanto condiciona el valor de la emisión.
Mercado Secundario.
Es aquel donde los instrumentos financieros o títulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociación. El mercado secundario le da liquidez a los valores existentes.
COTIZACIÓN:
Precio registrado en una Bolsa cuando se realiza una negociación de valores, o también expresión de uso bursátil para señalar el valor de acciones y otros instrumentos que se venden a través de bolsas de valores. La cotización puede ser: Transacción (T) último precio de venta en transacciones hechas en bolsas el día de cierre; Nominal (N) precio de transacción anterior al día de cierre, si posteriormente no ha habido ventas, ni ofertas, a precio diferente; Vendedor (V) precio al cual los instrumentos están siendo ofrecidos a la hora del cierre; Comprador (C) precios al cual existe oferta de compra a la hora del cierre.
Índice industrial
Índice comparativo de la importancia de la industria (incluida la construcción), referido a 2004. Este índice se elabora en función del impuesto de actividades económicas (IAE) correspondiente a las actividades industriales. El valor del índice refleja el peso relativo (en tanto por cien mil) de la industria de un municipio, provincia o comunidad autónoma respecto al total de España, con base: total euros de recaudación de impuestos (IAE) en España = 100.000 unidades. A partir de 2003 están exentos del pago de la cuota un determinado colectivo de contribuyentes (ver apartado de "notas" -"nota c"- más adelante).
Índice financiero:
Serie numérica que expresa la evolución en el tiempo de una determinada variable o magnitud financiera. Toma como referencia o base uno de los datos de la muestra y el resto se expresan en relación a él.
INDICE GENERAL
Coeficiente que expresa la relación entre la cantidad y la frecuencia de un fenómeno o un grupo de fenómenos. Se utiliza para indicar la presencia de una situación que no puede ser medida en forma directa. Es una razón que se utiliza para medir los cambios relativos entre dos periodos. Es un indicador de tendencia central de un conjunto de elementos que generalmente se expresa como porcentaje. Todos los números índice poseen ciertas características en común: Los números índice son razones de una cantidad en un periodo actual referido a otra cantidad en un periodo base. Las razones se expresan como porcentajes, por lo general a la unidad o al décimo más cercano, sin indicar el signo de por ciento. A la cantidad en el periodo base generalmente se le considera 100%. Existen tres clasificaciones de números índice utilizados en la estadística económica: Índices de precios, de cantidad y de valor. - Un índice de precios es un indicador que refleja la variación de los precios de un conjunto de artículos entre dos momentos en el tiempo o dos puntos en el espacio. Un índice de cantidades es un indicador que refleja la variación de un conjunto de productos entre dos momentos en el tiempo o dos puntos en el espacio, como por ejemplo el índice de producción industrial. Un índice de valor indica la variación en el valor total de un conjunto de productos.
SINTESIS
Lo más resaltante a finales del día viernes fue la noticia de SIVENSA al tener 17 operaciones que se efectuaron hasta las 2:30 de la tarde para traspasar 879.826 títulos lo cual representa el 1,76% de las acciones en circulación, la cual representa un 97% de todas las negociaciones, llevando a la bolsa de caracas a un crecimiento de 0,74%. Comienza la semana después de haber terminado con un aumento notable. Se nota que hay un descenso del 0,64% presionada por las acciones financieras en una jornada de escasos negocios, por otra parte vemos que la asamblea nacional se reunirá con las asociaciones de casa de bolsa para investigar supuestas usurpaciones de nombres de ciudadanos para la adquisición de bonos específicamente en dos casas de bolsa, pero lo más resaltante fue el apagón que sucedió en todo el país y la astucia de la electricidad de caracas al negociar 491,48 acciones en el día anterior. Para el cierre de la semana podemos decir que globovisión e Internet publican que la bolsa de caracas subió un 0,8% apoyado a la telefonía CANTV en una sesión más activa pero por otro lado el periódico reporte económico indico que no se debía a la CANTV sino a los bancos activos que habían negociado el día anterior.
MERCADO FINANCIERO GLOBAL
(MERCADO INTERNACIONAL DE CAPITALES)
Es aquel en el que la interacción de los principales centros financieros internacionales, posibilita la negociación continua de los valores las 24 horas del día, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de información internacionales.
En el Mercado Financiero Global se pueden diferenciar los mercados principales, compuestos por los mercados de dinero y de capitales; los mercados auxiliares como los mercados de divisas y de metales preciosos; y los derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros y otros instrumentos de cobertura. En el Mercado Financiero Global, se operan virtualmente todo tipo de funciones a nivel nacional e internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas para el libre flujo de capitales.
Los principales índices bursátiles del mundo son:
EUROPA
IBEX 35 (ESPAÑA)
FTSE100 (GRAN BRETAÑA)
CAC40 (FRANCIA)
DAX30 (ALEMANIA)
ASIA
• NIKKEI 225 (JAPON)
• HANG SENG (HONG KONG)
• KOSPI (COREA DEL SUR)
AMERICA
DOW JONES (EE.UU)
NASDAQ100 (EE.UU)
S&P500 (EE.UU)
BOVESPA (BRASIL)
MERVAL (ARGENTINA)
IGBC (COLOMBIA)
IPSA (CHILE)
IBEX35 (Iberia Index): Es el principal índice de referencia de la bolsa española elaborado por bolsas y mercados españoles (BME). Esta formado por 35 empresas cotizadas seleccionadas de entre las compañías que cotizan a través del sistema SIBE. Es un índice ponderado por capitalización bursátil, lo cual significa que, al contrario de índices como el índice Dow Jones no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso.
FTSE 100, pronunciado popularmente como Footsi 100, es publicado por el Financial Times, lo componen los 100 principales valore de la bolsa de Londres. El índice fue desarrollado con un nivel base de 1000 a fecha 3 de enero de 1984. La capitalización de las empresas que componen el índice supone el 70% del valor total del mercado, los valores ponderan por el criterio de capitalización; se revisa trimestralmente, el primer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, las sesiones se desarrollan de lunes a viernes.
CAC 40 (Cotation Assistée en Continu), que toma su nombre del primer sistema de automatización de la Bolsa de Paris, es un índice bursátil francés, una referencia para el Euronext Paris. El índice es una medida ponderada según la capitalización de los 40 valores más significativos de entre las 100 mayores empresas negociadas en la Bolsa de París.
Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos.
El índice DAX o Xetra DAX (Deutscher Aktienindex) es el índice de referencia de la Deutsche Börse (bolsa de francfort en francfort del Meno). Se le conoce también como Dax 30. Es el índice más conocido de la Bolsa alemana. Su cálculo consiste en una media aritmética ponderada por capitalización. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes. Se calcula comenzando a las 9.00 y el cierre se produce tras la subasta de cierre de precios del Xetra, que empieza a las 17.30. El cálculo se realiza cada minuto durante la sesión, tomando los precios del sistema de trading Xetra.
Nikkei 225 comúnmente denominado índice Nikkei, es el índice bursatil más popular del mercado japonés, lo componen los 225 valores más líquidos que cotizan en la Bolsa de Tokio (TSE). Desde 1971, lo calcula el periódico Nihon Keizai Shinbun, (Diario Japonés de los Negocios), de cuyas iniciales proviene el nombre del índice. Estos valores se caracterizan por su elevada liquidez. Tiene su base 100 el 16 de mayo de 1949. Alcanzó un máximo de 38957,44 el 29 de diciembre de 1989. Los valores del índice Nikkei ponderan por precios y no por capitalización, aunque este cálculo difiere de una media simple ya que el divisor es ajustado. La lista de sus componentes es revisada anualmente y los cambios se hacen efectivos a principios de Octubre, aunque pueden introducirse en casos excepcionales, cambios en otras fechas.
HANG SENG INDEX (abreviado: HSI) es el principal índice bursátil chino de Hong Kong en el Hong Kong Stock Exchange (HKEX). Es usado para grabar y monitorizar diariamente los cambios de las más grandes compañías de Hong Kong en el mercado de acciones. Consiste en 34 compañías representando el 65% de Hong Kong Stock Exchange.
Sus valores ponderan por el criterio de capitalización. Para formar parte del índice el valor debe estar dentro del 90% de empresas con mayor capitalización y volumen y haber cotizado en la Bolsa de Hong Kong durante más de 24 meses.
KOSPI es el índice bursátil de Corea del Sur compuesto por todas las compañías negociadas en la Mercado de Valores de Corea "Korea Stock Exchange". Es un índice basado de la capitalización de mercado introducido en 1983. KOSPI es el acrónimo de Korea Composite Stock Price Index (Índice Compuesto de Valores Bursátiles). El valor base de 100 fue fijado el 4 de enero de 1980.
El Índice bursátil Dow Jones es un servicio de información financiera que muestra un conjunto de diferentes índices bursátiles de los mercados de Estados unidos, calculados por la empresa Dow Jones & Company.
Entre los varios índices bursátiles del Dow se encuentran cuatro principales:
El Promedio Industrial Dow Jones también conocido como Dow Jones Industrial Average (DJIA) es el más importante de todos y refleja el comportamiento del precio de la acción de las 30 compañías industriales más importantes y reconocidas de Estados Unidos.
El Promedio de Utilidades Dow Jones conocido como Dow Jones Utility Average (DJUA) donde se reflejan los títulos valores de las 15 mayores corporaciones de mercados como el gas o la energía eléctrica.
El Promedio de Transporte Dow Jones conocido como Dow Jones Transportation Average (DJTA), que incluye las 20 mayores empresas de transporte y distribución.
El Promedio Compuesto Dow Jones conocido como Dow Jones Composite Average (DJCA) es el índice que mide el desempeño de las acciones de 65 compañías miembros de cualquiera de estos tres índices principales anteriores.
Nasdaq 100 se abrevia como NDX100. Sus correspondientes futuros se negocian en el Mercado de Valores de Chicago (Chicago Boat of Trade). Sus futuros, abreviados como ND, y su versión mini, abreviado como NQ, unos de los futuros más negociados en el Mercado de Valores de Chicago. No se debe confundir con el índice Nasdaq Composite que incluye todas las empresas del mercado Nasdaq.
Standard & Poor's 500 Index (índice Standard & Poor's 500) también conocido como S&P 500 es uno de los índices Bursátiles más importantes de estados Unidos. El S&P 500 es considerado como el índice más representativo de la situación real del mercado.
BOVESPA, situado en el corazón de la mayor ciudad brasileña, Sao Paulo, es la mayor bolsa de valores de Latinoamérica. Como media, se intercambian acciones por valor de 1.221,3 millones de reales cada día (según datos de 2004). Establecida el 23 de agosto de 1890, fue una institución pública hasta 1996, cuando se estableció como una asociación civil. Bovespa está unida a todas las bolsas brasileñas, incluida la de Rio de Janeiro, donde se intercambian los valores del gobierno. La subida o bajada de las acciones brasileñas depende de varios factores, como la dirección de la política monetaria determinada por el ratio SEIC del banco Central de Brasil. Según la propia página web de Bovespa, en este mercado se cotizan alrededor de 550 compañías.
Merval (índice bursátil de Argentina) es el principal índice del Mercado de Valores de Buenos Aires. Este índice muestra la evolución en conjunto de las 26 empresas argentinas más representativas del mercado. Es modificado cada 3 meses. Cada acción tiene un peso o ponderación con respecto al índice y esa ponderación se determina con respecto al volumen negociado. El índice fue desarrollado con un nivel base de 0,01 a fecha 3 de junio de 1986
El IPSA (Índice de Precio Selectivo de Acciones) es el principal índice bursátil de Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Corresponde a un indicador de rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dicha lista revisada anualmente. En su cálculo el índice considera todas las variaciones de capital de cada acción incluida en el índice, ponderada por el peso relativo de cada una de ellas, siendo dicho peso calculado a partir de una fórmula que considera, tanto la capitalización bursátil, como el número de transacciones. El IPSA es calculado desde el año 1977, estando en un primer momento (hasta 1980) separado en dos índices, uno de acciones con alta presencia (mayor a 75%) y aquellas de baja presencia (entre 30% y 75%). Hasta el año 2002 el IPSA se calculaba utilizando como base (100) el nivel del índice a principios de cada año, siendo modificadas las empresas que lo componían de manera trimestral. A partir del año 2003, las acciones componentes del IPSA son establecidas el 31 de diciembre de cada año y se utiliza como base (1.000) dicho día.
El Financial Times Stock Exchange Index (FT-SE, o Footsie) se creó en 1984 y se compone de los valores de las 100 mayores empresas en el ámbito international. Otros índices publicados por el Financial Times estudian la evolución de la deuda pública, los valores de renta fija y la evolución de sectores concretos, como el del petróleo o el del oro.
RESUMEN SEMANAL
Semana: 28/04 al 02/05/08
Durante la semana analizadas en el Mercado de Capitales Internacionales se pudo observar lo siguiente:
El selectivo Dow Jones en los primeros días de la semana tuvo un recorte de 0.16% impulsado por las perdidas de IBM y Microsoft; para luego cerrar la semana con un recorte de un 0.3% lastrado por la caída del 10.67% de la Farmacéutica Merck después de que el departamento de sanidad de EE.UU. rechazara uno de sus medicamentos contra el colesterol.
Mientras que el S&P500 cedió en los primeros días un 0.11% y termino con un 0.39%. Por su parte el tecnológico Nasdaq se salvo de los números rojos y gano un 0.06% y cerro con un 0.07%.
En cuanto al sector financiero se jugo entre perdidas y ganancias JP Morgan cedió un 0.54%, seguido de Well Fargo con un 0.72% y Wachovia con un 0.59%; este ultimo el cual es el cuarto banco de EEUU dedicado a las transferencias de fondos que se mueven de EEUU hacia Colombia y México, esta atravesando por una investigación judicial por participar supuestamente en operaciones de blanqueo de dinero procedente de las drogas, y el cual acumula perdidas por 7300 millones en su cartera de deudas por el derrumbe el pasado verano de las hipotecas de alto riesgo.
Se pudo conocer también que aunque la crisis internacional tiene su epicentro en EEUU queda claro que Europa no esta exenta; lo cual hace que la revalorizacion del Euro le reste competitividad a muchos países que necesitan un impulso externo para seguir creciendo, el S&P asegura que 14 de los 50 mayores bancos Europeos tienen asignada una perspectiva negativa sobre la revisión de su radio y su ubicación en el mercado a largo plazo.
Por otro lado el BBVA segundo banco Español reconoció que la cotización ha caído un 11.5% en el año debido a la situación internacional que están sufriendo los mercados.
Mientras que el Grupo Santander reporto un beneficio de 2 mil 206 millones de Euros en el primer trimestre del 2008 lo que represento un incremento de 22.4%; por su parte las acciones de Visa subieron un 0.27%, la compañía de automóviles Ford se revalorizo un 9.20% después de conocerse que el multimillonario Kerkorian adquiere el 4.7% de Ford.
En general los inversores se han mantenido con cautela en espera de las decisiones de la Reserva Federal en materia de Política Económica.
Para finalizar el indicador de Dow Jones alcanzo las 12.818,67 unidades, de acciones cotizadas en la bolsa de Nueva Cork en la semana del 24 al 30 de abril.
Griselda Borregales C.I. 6.130.090
Yeymi Quinterio C.I. 12.626.018
Judith Lizarazu C.I. 6.277.039
Damaris Lasso C.I. 81.087.336
Norma Hidalgo C.I. 12.782.293
De Divisas
¿Qué es el Mercado Cambiario?
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
¿Qué es el Mercado de Divisas?
Los mercados de divisas son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes monedas nacionales (medios de pago en general) y se fijan los precios de cambio. La razón de la existencia de este tipo de mercados son las operaciones de cambio derivadas del comercio internacional y los movimientos en los mercados financieros internacionales.
El precio fijado en este tipo de mercados es lo que se conoce como tipo de cambio, es decir, la cantidad de moneda de un país que hay que entregar para obtener un determinado montante de monedas de otro país.
Clasificación de las divisas
Existe una clasificación de divisas atendiendo a su situación en el mercado.
Se conoce como divisa convertible a aquella que puede intercambiarse libremente por otra divisa y su precio viene determinado por el mercado.
En el otro extremo tenemos las divisas no convertibles (o divisas bilaterales), aquéllas que están sometidas a restricciones y los precios son establecidos por el Estado.
Como ejemplo de divisas convertibles tenemos: el Euro, el Dólar, el Yen…, que son en las que nos basaremos en gran medida. Como su precio viene determinado por el mercado podremos acceder a ellas más fácilmente. Un ejemplo de divisa no convertible sería el Naira de Nigeria y el Bolívar en Venezuela.
Control de Cambios
El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.
• Cambio rígido: Es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de importación o exportación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver a las cotizaciones al margen determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
• Cambio flexible: Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales funciones sean ilimitadas o infinitas. Es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
Divisas:
Cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una moneda que no sea la nacional. También se engloban en el concepto de divisa los billetes de banco extranjeros.
Fluctuaciones de las divisas:
Las divisas fluctúan constantemente debido a una serie de factores como son:
- Operaciones de Importación y Exportación.
- Situación Político-Social.
- Indicadores económicos (Tipos de interés, Inflación, etc...)
- Incidencias en el Mercado Monetario.
- Intervenciones Bancos Centrales.
- Liquidez del Mercado.
La Euromoneda:
Es la nueva moneda de aquellos países de la Unión Europea que se han integrado en la tercera fase de la Unión Económica y Monetaria. Los estados miembros de la Unión Europea acuerdan el 15 de diciembre de 1995 en Madrid la creación de una moneda común europea para enero del año 2002. La moneda fue introducida oficialmente el 1 de enero de 1999, cuando dejaron de existir como sistemas independientes las monedas de los once países de la Unión que se acogieron al plan de la moneda única, la denominada zona euro: Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos y Portugal. El 1 de enero de 2001 se incorporó Grecia. Sin embargo, debido al período de fabricación requerido para los nuevos billetes y monedas, las antiguas monedas nacionales, a pesar de haber perdido la cotización oficial en el mercado de divisas, permanecieron como medio de pago hasta el 1 de enero de 2002, cuando fueron reemplazadas por billetes y monedas en euros. Tanto las monedas como los billetes tuvieron un período de coexistencia con las anteriores monedas nacionales hasta que fueron retiradas de la circulación.
Cotización:
Cotización de una moneda es el Precio al que se compran y se venden en los mercados de cambios el conjunto de las monedas o divisas extranjeras, expresado este precio en términos de la moneda nacional. Es la relación entre 1 moneda y un conjunto de monedas.
Síntesis:
La cotización de dólar paralelo registra un incremento en la apertura de la jornada y se sitúa en 6,75 Bs.F
El mercado sigue sin conocer con exactitud las características de la nueva emisión de bonos que maneja el gobierno nacional para hacerle frente a la reciente escalada en el valor del dólar paralelo, el cual alcanzó su máximo
histórico a principios de semanas.
La cotización del dólar paralelo rompió hoy la barrera de los 7 BsF y alcanza nuevo record histórico en 7,10 Bs.F por dólar para la venta.
Objetivos:
Conocer el comportamiento del “Mercado cambiario y de divisas”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Monetario”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado de Capitales (Venezuela)”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Capitales (Internacional)”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Petrolero”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado del Oro y Otros Metales”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
Conocer el comportamiento del “Mercado Agrícola”. Periodo 28-04-2008 al 02-05-2008.
MERCADO CAPITAL
El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales
A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los títulos valores, estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.
ACCIONES
Es una parte alícuota del capital social de una sociedad anónima. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos económicos y políticos a su titular (accionista).
Como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.
BONOS
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.
En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
MERCADO PRIMARIO
Los mercados financieros pueden clasificarse, en primarios y secundarios. En los primarios el oferente es el emisor del valor, que acude al mercado para obtener fondos de las unidades con superávit, los suscriptores. Sin embargo en los mercados secundarios se producen segundas y ulteriores transmisiones de los valores. Dado que se trata en definitiva de los mismos valores ambos mercados están estrechamente relacionados, el mercado secundario aporta liquidez al facilitar la desinversión de los suscriptores, marca la evolución financiera de las entidades e misoras, y por lo tanto condiciona el valor de la emisión.
Mercado Secundario.
Es aquel donde los instrumentos financieros o títulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociación. El mercado secundario le da liquidez a los valores existentes.
COTIZACIÓN:
Precio registrado en una Bolsa cuando se realiza una negociación de valores, o también expresión de uso bursátil para señalar el valor de acciones y otros instrumentos que se venden a través de bolsas de valores. La cotización puede ser: Transacción (T) último precio de venta en transacciones hechas en bolsas el día de cierre; Nominal (N) precio de transacción anterior al día de cierre, si posteriormente no ha habido ventas, ni ofertas, a precio diferente; Vendedor (V) precio al cual los instrumentos están siendo ofrecidos a la hora del cierre; Comprador (C) precios al cual existe oferta de compra a la hora del cierre.
Índice industrial
Índice comparativo de la importancia de la industria (incluida la construcción), referido a 2004. Este índice se elabora en función del impuesto de actividades económicas (IAE) correspondiente a las actividades industriales. El valor del índice refleja el peso relativo (en tanto por cien mil) de la industria de un municipio, provincia o comunidad autónoma respecto al total de España, con base: total euros de recaudación de impuestos (IAE) en España = 100.000 unidades. A partir de 2003 están exentos del pago de la cuota un determinado colectivo de contribuyentes (ver apartado de "notas" -"nota c"- más adelante).
Índice financiero:
Serie numérica que expresa la evolución en el tiempo de una determinada variable o magnitud financiera. Toma como referencia o base uno de los datos de la muestra y el resto se expresan en relación a él.
INDICE GENERAL
Coeficiente que expresa la relación entre la cantidad y la frecuencia de un fenómeno o un grupo de fenómenos. Se utiliza para indicar la presencia de una situación que no puede ser medida en forma directa. Es una razón que se utiliza para medir los cambios relativos entre dos periodos. Es un indicador de tendencia central de un conjunto de elementos que generalmente se expresa como porcentaje. Todos los números índice poseen ciertas características en común: Los números índice son razones de una cantidad en un periodo actual referido a otra cantidad en un periodo base. Las razones se expresan como porcentajes, por lo general a la unidad o al décimo más cercano, sin indicar el signo de por ciento. A la cantidad en el periodo base generalmente se le considera 100%. Existen tres clasificaciones de números índice utilizados en la estadística económica: Índices de precios, de cantidad y de valor. - Un índice de precios es un indicador que refleja la variación de los precios de un conjunto de artículos entre dos momentos en el tiempo o dos puntos en el espacio. Un índice de cantidades es un indicador que refleja la variación de un conjunto de productos entre dos momentos en el tiempo o dos puntos en el espacio, como por ejemplo el índice de producción industrial. Un índice de valor indica la variación en el valor total de un conjunto de productos.
SINTESIS
Lo más resaltante a finales del día viernes fue la noticia de SIVENSA al tener 17 operaciones que se efectuaron hasta las 2:30 de la tarde para traspasar 879.826 títulos lo cual representa el 1,76% de las acciones en circulación, la cual representa un 97% de todas las negociaciones, llevando a la bolsa de caracas a un crecimiento de 0,74%. Comienza la semana después de haber terminado con un aumento notable. Se nota que hay un descenso del 0,64% presionada por las acciones financieras en una jornada de escasos negocios, por otra parte vemos que la asamblea nacional se reunirá con las asociaciones de casa de bolsa para investigar supuestas usurpaciones de nombres de ciudadanos para la adquisición de bonos específicamente en dos casas de bolsa, pero lo más resaltante fue el apagón que sucedió en todo el país y la astucia de la electricidad de caracas al negociar 491,48 acciones en el día anterior. Para el cierre de la semana podemos decir que globovisión e Internet publican que la bolsa de caracas subió un 0,8% apoyado a la telefonía CANTV en una sesión más activa pero por otro lado el periódico reporte económico indico que no se debía a la CANTV sino a los bancos activos que habían negociado el día anterior.
MERCADO FINANCIERO GLOBAL
(MERCADO INTERNACIONAL DE CAPITALES)
Es aquel en el que la interacción de los principales centros financieros internacionales, posibilita la negociación continua de los valores las 24 horas del día, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de información internacionales.
En el Mercado Financiero Global se pueden diferenciar los mercados principales, compuestos por los mercados de dinero y de capitales; los mercados auxiliares como los mercados de divisas y de metales preciosos; y los derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros y otros instrumentos de cobertura. En el Mercado Financiero Global, se operan virtualmente todo tipo de funciones a nivel nacional e internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas para el libre flujo de capitales.
Los principales índices bursátiles del mundo son:
EUROPA
IBEX 35 (ESPAÑA)
FTSE100 (GRAN BRETAÑA)
CAC40 (FRANCIA)
DAX30 (ALEMANIA)
ASIA
• NIKKEI 225 (JAPON)
• HANG SENG (HONG KONG)
• KOSPI (COREA DEL SUR)
AMERICA
DOW JONES (EE.UU)
NASDAQ100 (EE.UU)
S&P500 (EE.UU)
BOVESPA (BRASIL)
MERVAL (ARGENTINA)
IGBC (COLOMBIA)
IPSA (CHILE)
IBEX35 (Iberia Index): Es el principal índice de referencia de la bolsa española elaborado por bolsas y mercados españoles (BME). Esta formado por 35 empresas cotizadas seleccionadas de entre las compañías que cotizan a través del sistema SIBE. Es un índice ponderado por capitalización bursátil, lo cual significa que, al contrario de índices como el índice Dow Jones no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso.
FTSE 100, pronunciado popularmente como Footsi 100, es publicado por el Financial Times, lo componen los 100 principales valore de la bolsa de Londres. El índice fue desarrollado con un nivel base de 1000 a fecha 3 de enero de 1984. La capitalización de las empresas que componen el índice supone el 70% del valor total del mercado, los valores ponderan por el criterio de capitalización; se revisa trimestralmente, el primer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, las sesiones se desarrollan de lunes a viernes.
CAC 40 (Cotation Assistée en Continu), que toma su nombre del primer sistema de automatización de la Bolsa de Paris, es un índice bursátil francés, una referencia para el Euronext Paris. El índice es una medida ponderada según la capitalización de los 40 valores más significativos de entre las 100 mayores empresas negociadas en la Bolsa de París.
Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos.
El índice DAX o Xetra DAX (Deutscher Aktienindex) es el índice de referencia de la Deutsche Börse (bolsa de francfort en francfort del Meno). Se le conoce también como Dax 30. Es el índice más conocido de la Bolsa alemana. Su cálculo consiste en una media aritmética ponderada por capitalización. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes. Se calcula comenzando a las 9.00 y el cierre se produce tras la subasta de cierre de precios del Xetra, que empieza a las 17.30. El cálculo se realiza cada minuto durante la sesión, tomando los precios del sistema de trading Xetra.
Nikkei 225 comúnmente denominado índice Nikkei, es el índice bursatil más popular del mercado japonés, lo componen los 225 valores más líquidos que cotizan en la Bolsa de Tokio (TSE). Desde 1971, lo calcula el periódico Nihon Keizai Shinbun, (Diario Japonés de los Negocios), de cuyas iniciales proviene el nombre del índice. Estos valores se caracterizan por su elevada liquidez. Tiene su base 100 el 16 de mayo de 1949. Alcanzó un máximo de 38957,44 el 29 de diciembre de 1989. Los valores del índice Nikkei ponderan por precios y no por capitalización, aunque este cálculo difiere de una media simple ya que el divisor es ajustado. La lista de sus componentes es revisada anualmente y los cambios se hacen efectivos a principios de Octubre, aunque pueden introducirse en casos excepcionales, cambios en otras fechas.
HANG SENG INDEX (abreviado: HSI) es el principal índice bursátil chino de Hong Kong en el Hong Kong Stock Exchange (HKEX). Es usado para grabar y monitorizar diariamente los cambios de las más grandes compañías de Hong Kong en el mercado de acciones. Consiste en 34 compañías representando el 65% de Hong Kong Stock Exchange.
Sus valores ponderan por el criterio de capitalización. Para formar parte del índice el valor debe estar dentro del 90% de empresas con mayor capitalización y volumen y haber cotizado en la Bolsa de Hong Kong durante más de 24 meses.
KOSPI es el índice bursátil de Corea del Sur compuesto por todas las compañías negociadas en la Mercado de Valores de Corea "Korea Stock Exchange". Es un índice basado de la capitalización de mercado introducido en 1983. KOSPI es el acrónimo de Korea Composite Stock Price Index (Índice Compuesto de Valores Bursátiles). El valor base de 100 fue fijado el 4 de enero de 1980.
El Índice bursátil Dow Jones es un servicio de información financiera que muestra un conjunto de diferentes índices bursátiles de los mercados de Estados unidos, calculados por la empresa Dow Jones & Company.
Entre los varios índices bursátiles del Dow se encuentran cuatro principales:
El Promedio Industrial Dow Jones también conocido como Dow Jones Industrial Average (DJIA) es el más importante de todos y refleja el comportamiento del precio de la acción de las 30 compañías industriales más importantes y reconocidas de Estados Unidos.
El Promedio de Utilidades Dow Jones conocido como Dow Jones Utility Average (DJUA) donde se reflejan los títulos valores de las 15 mayores corporaciones de mercados como el gas o la energía eléctrica.
El Promedio de Transporte Dow Jones conocido como Dow Jones Transportation Average (DJTA), que incluye las 20 mayores empresas de transporte y distribución.
El Promedio Compuesto Dow Jones conocido como Dow Jones Composite Average (DJCA) es el índice que mide el desempeño de las acciones de 65 compañías miembros de cualquiera de estos tres índices principales anteriores.
Nasdaq 100 se abrevia como NDX100. Sus correspondientes futuros se negocian en el Mercado de Valores de Chicago (Chicago Boat of Trade). Sus futuros, abreviados como ND, y su versión mini, abreviado como NQ, unos de los futuros más negociados en el Mercado de Valores de Chicago. No se debe confundir con el índice Nasdaq Composite que incluye todas las empresas del mercado Nasdaq.
Standard & Poor's 500 Index (índice Standard & Poor's 500) también conocido como S&P 500 es uno de los índices Bursátiles más importantes de estados Unidos. El S&P 500 es considerado como el índice más representativo de la situación real del mercado.
BOVESPA, situado en el corazón de la mayor ciudad brasileña, Sao Paulo, es la mayor bolsa de valores de Latinoamérica. Como media, se intercambian acciones por valor de 1.221,3 millones de reales cada día (según datos de 2004). Establecida el 23 de agosto de 1890, fue una institución pública hasta 1996, cuando se estableció como una asociación civil. Bovespa está unida a todas las bolsas brasileñas, incluida la de Rio de Janeiro, donde se intercambian los valores del gobierno. La subida o bajada de las acciones brasileñas depende de varios factores, como la dirección de la política monetaria determinada por el ratio SEIC del banco Central de Brasil. Según la propia página web de Bovespa, en este mercado se cotizan alrededor de 550 compañías.
Merval (índice bursátil de Argentina) es el principal índice del Mercado de Valores de Buenos Aires. Este índice muestra la evolución en conjunto de las 26 empresas argentinas más representativas del mercado. Es modificado cada 3 meses. Cada acción tiene un peso o ponderación con respecto al índice y esa ponderación se determina con respecto al volumen negociado. El índice fue desarrollado con un nivel base de 0,01 a fecha 3 de junio de 1986
El IPSA (Índice de Precio Selectivo de Acciones) es el principal índice bursátil de Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Corresponde a un indicador de rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dicha lista revisada anualmente. En su cálculo el índice considera todas las variaciones de capital de cada acción incluida en el índice, ponderada por el peso relativo de cada una de ellas, siendo dicho peso calculado a partir de una fórmula que considera, tanto la capitalización bursátil, como el número de transacciones. El IPSA es calculado desde el año 1977, estando en un primer momento (hasta 1980) separado en dos índices, uno de acciones con alta presencia (mayor a 75%) y aquellas de baja presencia (entre 30% y 75%). Hasta el año 2002 el IPSA se calculaba utilizando como base (100) el nivel del índice a principios de cada año, siendo modificadas las empresas que lo componían de manera trimestral. A partir del año 2003, las acciones componentes del IPSA son establecidas el 31 de diciembre de cada año y se utiliza como base (1.000) dicho día.
El Financial Times Stock Exchange Index (FT-SE, o Footsie) se creó en 1984 y se compone de los valores de las 100 mayores empresas en el ámbito international. Otros índices publicados por el Financial Times estudian la evolución de la deuda pública, los valores de renta fija y la evolución de sectores concretos, como el del petróleo o el del oro.
RESUMEN SEMANAL
Semana: 28/04 al 02/05/08
Durante la semana analizadas en el Mercado de Capitales Internacionales se pudo observar lo siguiente:
El selectivo Dow Jones en los primeros días de la semana tuvo un recorte de 0.16% impulsado por las perdidas de IBM y Microsoft; para luego cerrar la semana con un recorte de un 0.3% lastrado por la caída del 10.67% de la Farmacéutica Merck después de que el departamento de sanidad de EE.UU. rechazara uno de sus medicamentos contra el colesterol.
Mientras que el S&P500 cedió en los primeros días un 0.11% y termino con un 0.39%. Por su parte el tecnológico Nasdaq se salvo de los números rojos y gano un 0.06% y cerro con un 0.07%.
En cuanto al sector financiero se jugo entre perdidas y ganancias JP Morgan cedió un 0.54%, seguido de Well Fargo con un 0.72% y Wachovia con un 0.59%; este ultimo el cual es el cuarto banco de EEUU dedicado a las transferencias de fondos que se mueven de EEUU hacia Colombia y México, esta atravesando por una investigación judicial por participar supuestamente en operaciones de blanqueo de dinero procedente de las drogas, y el cual acumula perdidas por 7300 millones en su cartera de deudas por el derrumbe el pasado verano de las hipotecas de alto riesgo.
Se pudo conocer también que aunque la crisis internacional tiene su epicentro en EEUU queda claro que Europa no esta exenta; lo cual hace que la revalorizacion del Euro le reste competitividad a muchos países que necesitan un impulso externo para seguir creciendo, el S&P asegura que 14 de los 50 mayores bancos Europeos tienen asignada una perspectiva negativa sobre la revisión de su radio y su ubicación en el mercado a largo plazo.
Por otro lado el BBVA segundo banco Español reconoció que la cotización ha caído un 11.5% en el año debido a la situación internacional que están sufriendo los mercados.
Mientras que el Grupo Santander reporto un beneficio de 2 mil 206 millones de Euros en el primer trimestre del 2008 lo que represento un incremento de 22.4%; por su parte las acciones de Visa subieron un 0.27%, la compañía de automóviles Ford se revalorizo un 9.20% después de conocerse que el multimillonario Kerkorian adquiere el 4.7% de Ford.
En general los inversores se han mantenido con cautela en espera de las decisiones de la Reserva Federal en materia de Política Económica.
Para finalizar el indicador de Dow Jones alcanzo las 12.818,67 unidades, de acciones cotizadas en la bolsa de Nueva Cork en la semana del 24 al 30 de abril.
Griselda Borregales C.I. 6.130.090
Yeymi Quinterio C.I. 12.626.018
Judith Lizarazu C.I. 6.277.039
Damaris Lasso C.I. 81.087.336
Norma Hidalgo C.I. 12.782.293
miércoles, 6 de mayo de 2009
TEMA Nº 3: VALOR DEL DINERO DEL TIEMPO
Ministerio del Poder Popular para la Educación Superior
Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez
Núcleo Palo Verde
Recursos Materiales y Financieros I
Facilitador: Ismael Arellano
VALOR DEL DINERO DEL TIEMPO
Participante.
Becerra Diana V 17.982.239
Caracas, Abril de 2009
Valor tiempo del dinero
El valor tiempo del dinero (en inglés, Time Value of Money, abreviado usualmente como TVM) es un concepto basado en la premisa de que un inversionista prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo monto en una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener interés sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflación (si esta es positiva), en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder de compra.
Todas las fórmulas relacionadas con este concepto están basadas en la misma fórmula básica, el valor presente de una suma futura de dinero, descontada al presente. Por ejemplo, una suma FV a ser recibida dentro de un año debe ser descontada (a una tasa apropiada r) para obtener el valor presente, PV.
Algunos de los cálculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son:
• Valor presente (PV) de una suma de dinero que será recibida en el futuro.
• Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.
• Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no serán interrumpidos ni modificados nunca.
• Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depósito) a una cierta tasa de interés.
Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de interés.
Hay una serie básica de ecuaciones que representan las operaciones listadas anteriormente. Las soluciones pueden ser calculadas (en la mayoría de los casos) usando las fórmulas, una calculadora financiera o una hoja de cálculo. Las fórmulas están programadas en casi todas las calculadoras financieras, y algunos programas de hoja de cálculo también las tienen a disposición del usuario (por ejemplo, PV, FV, RATE, NPER y PMT).1
Para cualquiera de los ecuaciones, las fórmulas pueden ser utilizadas para determinar cualquier de las variables desconocidas. Para el caso de las tasas de interés, sin embargo, no existe un procedimiento matemático para resolverlas, por lo que la única forma de hacerlo es por medio de prueba y error (para estos casos, una calculadora financiera o una hoja de cálculo es sumamente útil, pues las pruebas tardan fracciones de segundo).
Las ecuaciones son frecuentemente combinadas para usos particulares. Por ejemplo, el precio de los bonos puede ser calculado usando estas ecuaciones.
Para los cálculos sobre anualidades, se debe tener claro si los pagos se hacen al inicio o al final del periodo.
Valor presente de una suma futura
El valor presente es la fórmula fundamental del valor tiempo del dinero; todas las demás fórmulas son derivadas de esta.
El valor presente (PV) tiene cuatro variables:
• PV es el valor en el tiempo=0
• FV es el valor en el tiempo=n
• i es la tasa bajo la cual el dinero será aumentado a través del tiempo (interés compuesto).
• n es el número de periodos a calcular.
El valor presente acumulado de flujos de efectivo futuros puede ser calculado sumando las contribuciones de FVt, el valor del flujo de efectivo en el tiempo=t:
Nótese que esta serie puede ser sumada para un valor n dado, o cuando n es .2
Valor presente de una anualidad para n periodos de pago
En este caso los valores de flujo de efectivo se mantienen constantes a través de n periodos. El valor presente de una anualidad (PVA) tiene cuatro variables:
• PVA, el valor del dinero en tiempo=0.
• A, el valor de los pagos individuales en cada periodo.
• r, la tasa de descuento para cada periodo.
• n es el número de periodos de pago.
Valor presente de una anualidad creciente
En este caso, cada uno de los flujos de efectivo crecen por un factor de (1+g). Similar a la fórmula de una anualidad, el valor presente de una anualidad creciente usa las mismas variables en adición a g, que es la tasa de crecimiento de la anualidad (A es el pago de la anualidad en el primer periodo).
Valor presente de una perpetuidad
Cuando , el PV de una perpetuidad (una anualidad perpetua) es una simple división:
Valor presente de una perpetuidad creciente
Cuando la perpetuidad anual crece a una tasa fija (g), se debe utilizar esta fórmula. En la realidad, hay pocos instrumentos financieros que cumplan con esta característica. Sin embargo, suponga que un analista intenta calcular el valor de la acción de una empresa que paga dividendos. El analista podrá estimar el pago de dividendos para los próximos periodos, pero llegará a un punto en que no podrá seguir estimando hacia el futuro. A partir de este punto, el analista debe estimar cuánto puede crecer el pago de dividendos en la perpetuidad. Por ejemplo, la empresa aumentará los dividendos en un 3% durante los próximos tres años, y de ahí en adelante, los dividendos aumentarán un 1% cada año. El valor de esta perpetuidad se calcula de la siguiente forma:
Valor futuro de una anualidad•
FV(A), el valor de la anualidad A en el tiempo=n.
• A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
• i, la tasa de interés.
• n, el número de periodos de pago.
Valor futuro de una anualidad creciente•
FV(A), el valor de la anualidad A en el tiempo=n.
• A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
• i, la tasa de interés.
• g, la tasa de crecimiento en cada periodo.
• n, el número de periodos de pago.
Cuando i <> g :
•
Cuando i = g :
•
La tasa interna de retorno
- TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión específico.
La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.
CALCULO:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuación:
FE: Flujos Netos de efectivo; k=valores porcentuales
Método Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de la inversión inicial tal y como aparece en la ecuación. Luego se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operación de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponderá a la Tasa Interna de Retorno. Es un método lento cuando se desconoce que a mayor K menor será el Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Método gráfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de interés, ese punto corresponderá a la Tasa Interna de Retorno (ver gráfico VPN).
Método interpolación: Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo más cercano posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente Neto negativo, también lo mas cercano posible a cero.
Flujos de caja libre
Denominamos flujo de caja libre a los ingresos y egresos netos de un proyecto de inversión y al estado financiero que mide la liquidez, flujo de caja o pronóstico de efectivo o de fondos.
El valor actual neto (VAN) y otros métodos de descuento consideran siempre cifras de flujos de efectivo de caja y no de beneficios.
Las cifras contables de beneficios son útiles para conocer los resultados anuales de la empresa, considerados de vida ilimitada. El empleo de estas cifras para calcular el flujo de caja podría llevarnos a resultados erróneos. Las cifras contables suponen que la inversión llevada a cabo al inicio del proyecto, con horizonte temporal de varios períodos son consumidos gradualmente, lo cual no es cierto, descarta el costo de oportunidad de la inversión.
El flujo neto de efectivo (FNE) lo representamos como:
FNE = Ingresos - egresos
= entradas de efectivo - salidas de efectivo
Todo flujo de efectivo ocurre al final del período de interés, conocido como la convención de final del periodo. Aunque los valores de VF o C corresponden al final de dicho período, el final del período no es necesariamente el 31 de diciembre.
18.1. Diagrama de flujo de caja libre
El diagrama del flujo de caja libre es un modelo gráfico utilizado para representar los desembolsos e ingresos de efectivo a través del tiempo, trazados en escala temporal. Es importante la comprensión y la construcción del diagrama de flujo de efectivo, es una herramienta importante en la solución de problemas.
En el eje del tiempo cada número indica el final del período correspondiente. El número cero indica el presente; es decir, el momento en que tomamos la decisión. El número uno indica el final del período uno y así sucesivamente. En la escala temporal el período puede ser un día, un mes, un año o cualquier otra unidad de tiempo.
La dirección de las flechas en el diagrama de flujo de caja libre es importante. La flecha vertical hacia arriba indicará flujos de efectivo positivo (ingresos) y a la inversa, indicará flujos de efectivo negativo (egresos).
1) Ejemplo: Diagrama de egresos
En este diagrama al final del período cero realizamos desembolsos por UM 500; al final del período dos, por UM 1,000 y al final del período cinco, por UM 250.
2) Ejemplo: Diagrama de ingresos
Aquí recibimos en el período 0 UM 800; en el tres, UM 1,300 y en el cuatro UM 750.
3) Ejemplo: Diagrama de depósito y retiro
El diagrama indica que por un depósito UM 5,000 recibimos UM 6,300 después de seis meses
Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez
Núcleo Palo Verde
Recursos Materiales y Financieros I
Facilitador: Ismael Arellano
VALOR DEL DINERO DEL TIEMPO
Participante.
Becerra Diana V 17.982.239
Caracas, Abril de 2009
Valor tiempo del dinero
El valor tiempo del dinero (en inglés, Time Value of Money, abreviado usualmente como TVM) es un concepto basado en la premisa de que un inversionista prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo monto en una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener interés sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflación (si esta es positiva), en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder de compra.
Todas las fórmulas relacionadas con este concepto están basadas en la misma fórmula básica, el valor presente de una suma futura de dinero, descontada al presente. Por ejemplo, una suma FV a ser recibida dentro de un año debe ser descontada (a una tasa apropiada r) para obtener el valor presente, PV.
Algunos de los cálculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son:
• Valor presente (PV) de una suma de dinero que será recibida en el futuro.
• Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.
• Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no serán interrumpidos ni modificados nunca.
• Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depósito) a una cierta tasa de interés.
Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de interés.
Hay una serie básica de ecuaciones que representan las operaciones listadas anteriormente. Las soluciones pueden ser calculadas (en la mayoría de los casos) usando las fórmulas, una calculadora financiera o una hoja de cálculo. Las fórmulas están programadas en casi todas las calculadoras financieras, y algunos programas de hoja de cálculo también las tienen a disposición del usuario (por ejemplo, PV, FV, RATE, NPER y PMT).1
Para cualquiera de los ecuaciones, las fórmulas pueden ser utilizadas para determinar cualquier de las variables desconocidas. Para el caso de las tasas de interés, sin embargo, no existe un procedimiento matemático para resolverlas, por lo que la única forma de hacerlo es por medio de prueba y error (para estos casos, una calculadora financiera o una hoja de cálculo es sumamente útil, pues las pruebas tardan fracciones de segundo).
Las ecuaciones son frecuentemente combinadas para usos particulares. Por ejemplo, el precio de los bonos puede ser calculado usando estas ecuaciones.
Para los cálculos sobre anualidades, se debe tener claro si los pagos se hacen al inicio o al final del periodo.
Valor presente de una suma futura
El valor presente es la fórmula fundamental del valor tiempo del dinero; todas las demás fórmulas son derivadas de esta.
El valor presente (PV) tiene cuatro variables:
• PV es el valor en el tiempo=0
• FV es el valor en el tiempo=n
• i es la tasa bajo la cual el dinero será aumentado a través del tiempo (interés compuesto).
• n es el número de periodos a calcular.
El valor presente acumulado de flujos de efectivo futuros puede ser calculado sumando las contribuciones de FVt, el valor del flujo de efectivo en el tiempo=t:
Nótese que esta serie puede ser sumada para un valor n dado, o cuando n es .2
Valor presente de una anualidad para n periodos de pago
En este caso los valores de flujo de efectivo se mantienen constantes a través de n periodos. El valor presente de una anualidad (PVA) tiene cuatro variables:
• PVA, el valor del dinero en tiempo=0.
• A, el valor de los pagos individuales en cada periodo.
• r, la tasa de descuento para cada periodo.
• n es el número de periodos de pago.
Valor presente de una anualidad creciente
En este caso, cada uno de los flujos de efectivo crecen por un factor de (1+g). Similar a la fórmula de una anualidad, el valor presente de una anualidad creciente usa las mismas variables en adición a g, que es la tasa de crecimiento de la anualidad (A es el pago de la anualidad en el primer periodo).
Valor presente de una perpetuidad
Cuando , el PV de una perpetuidad (una anualidad perpetua) es una simple división:
Valor presente de una perpetuidad creciente
Cuando la perpetuidad anual crece a una tasa fija (g), se debe utilizar esta fórmula. En la realidad, hay pocos instrumentos financieros que cumplan con esta característica. Sin embargo, suponga que un analista intenta calcular el valor de la acción de una empresa que paga dividendos. El analista podrá estimar el pago de dividendos para los próximos periodos, pero llegará a un punto en que no podrá seguir estimando hacia el futuro. A partir de este punto, el analista debe estimar cuánto puede crecer el pago de dividendos en la perpetuidad. Por ejemplo, la empresa aumentará los dividendos en un 3% durante los próximos tres años, y de ahí en adelante, los dividendos aumentarán un 1% cada año. El valor de esta perpetuidad se calcula de la siguiente forma:
Valor futuro de una anualidad•
FV(A), el valor de la anualidad A en el tiempo=n.
• A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
• i, la tasa de interés.
• n, el número de periodos de pago.
Valor futuro de una anualidad creciente•
FV(A), el valor de la anualidad A en el tiempo=n.
• A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
• i, la tasa de interés.
• g, la tasa de crecimiento en cada periodo.
• n, el número de periodos de pago.
Cuando i <> g :
•
Cuando i = g :
•
La tasa interna de retorno
- TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión específico.
La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.
CALCULO:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuación:
FE: Flujos Netos de efectivo; k=valores porcentuales
Método Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de la inversión inicial tal y como aparece en la ecuación. Luego se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operación de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponderá a la Tasa Interna de Retorno. Es un método lento cuando se desconoce que a mayor K menor será el Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Método gráfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de interés, ese punto corresponderá a la Tasa Interna de Retorno (ver gráfico VPN).
Método interpolación: Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo más cercano posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente Neto negativo, también lo mas cercano posible a cero.
Flujos de caja libre
Denominamos flujo de caja libre a los ingresos y egresos netos de un proyecto de inversión y al estado financiero que mide la liquidez, flujo de caja o pronóstico de efectivo o de fondos.
El valor actual neto (VAN) y otros métodos de descuento consideran siempre cifras de flujos de efectivo de caja y no de beneficios.
Las cifras contables de beneficios son útiles para conocer los resultados anuales de la empresa, considerados de vida ilimitada. El empleo de estas cifras para calcular el flujo de caja podría llevarnos a resultados erróneos. Las cifras contables suponen que la inversión llevada a cabo al inicio del proyecto, con horizonte temporal de varios períodos son consumidos gradualmente, lo cual no es cierto, descarta el costo de oportunidad de la inversión.
El flujo neto de efectivo (FNE) lo representamos como:
FNE = Ingresos - egresos
= entradas de efectivo - salidas de efectivo
Todo flujo de efectivo ocurre al final del período de interés, conocido como la convención de final del periodo. Aunque los valores de VF o C corresponden al final de dicho período, el final del período no es necesariamente el 31 de diciembre.
18.1. Diagrama de flujo de caja libre
El diagrama del flujo de caja libre es un modelo gráfico utilizado para representar los desembolsos e ingresos de efectivo a través del tiempo, trazados en escala temporal. Es importante la comprensión y la construcción del diagrama de flujo de efectivo, es una herramienta importante en la solución de problemas.
En el eje del tiempo cada número indica el final del período correspondiente. El número cero indica el presente; es decir, el momento en que tomamos la decisión. El número uno indica el final del período uno y así sucesivamente. En la escala temporal el período puede ser un día, un mes, un año o cualquier otra unidad de tiempo.
La dirección de las flechas en el diagrama de flujo de caja libre es importante. La flecha vertical hacia arriba indicará flujos de efectivo positivo (ingresos) y a la inversa, indicará flujos de efectivo negativo (egresos).
1) Ejemplo: Diagrama de egresos
En este diagrama al final del período cero realizamos desembolsos por UM 500; al final del período dos, por UM 1,000 y al final del período cinco, por UM 250.
2) Ejemplo: Diagrama de ingresos
Aquí recibimos en el período 0 UM 800; en el tres, UM 1,300 y en el cuatro UM 750.
3) Ejemplo: Diagrama de depósito y retiro
El diagrama indica que por un depósito UM 5,000 recibimos UM 6,300 después de seis meses
martes, 5 de mayo de 2009
domingo, 3 de mayo de 2009
Tema 4
Tema 4
TÉCNICA DE PRESUPUESTO DE CAPITAL
Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las adquisiciones de activos como la calidad de los activos comprobados. Una empresa que pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que se necesiten.
Sin embargo, si una empresa pronostica un incremento en la demanda y posteriormente amplía su capacidad de satisfacer la demanda anticipada, pero las ventas no aumentan, se verá obligada con un exceso de capacidad y con costos muy altos. Esto puede conducir pérdidas a aún a la quiebra, por lo tanto, la adopción de un pronóstico de ventas exacto es de importancia fundamental.
La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se requieran estén disponibles.
Forma de generar ideas para proyectos de capital
Los proyectos de presupuesto de capital son creados por la empresa. El crecimiento de una empresa e incluso su capacidad para seguir en condiciones competitivas y para sobrevivir, dependerá de un flujo constante de idea para el desarrollo de nuevos productos, de las formas para mejorar los ya existentes y de las técnicas para elaborar la producción a un costo más bajo. En consecuencia, una empresa bien administrada deberá hacer un gran esfuerzo para desarrollar buenas propuestas de presupuesto de capital.
Valor Presente Neto
Este método se basa en las técnicas de flujo de efectivo descontado (DCF), es un método para evaluar las propuestas de inversión de capital mediante la obtención del valor presente de los flujos netos de efectivo en el futuro, descontado al costo de capital de la empresa o a la tasa de rendimiento requerida.
Las técnicas de flujo de efectivo descontado (DCF) son métodos para evaluar las propuestas de inversión que emplean conceptos del valor del dinero a través del tiempo; dos de éstos son el método del valor presente neto y el método de la tasa interna de rendimiento.
Para la implantación de este enfoque se procede de la siguiente forma:
Encuéntrese el valor presente e cada flujo de efectivo, incluyendo tantos los flujos de entrada como los de salida, descontados al costo de capital del proyecto.
Súmense estos flujos de efectivo descontados; esta suma se deberá definir como el NPV proyectado
Si en NPV es positivo, el proyecto debería ser aceptado, mientras que si el NPV es negativo, debería ser rechazado. Si los dos proyectos son mutuamente excluyentes, aquel que tenga el NPV más alto deberá ser elegido, siempre y cuando el NPV sea positivo.
Fundamento para el uso del método del valor presente neto (NPV)
Un NPV de cero significa que los flujos de efectivo del proyecto son justamente suficientes para reembolsar el capital invertido y para proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre el capital,
Si un proyecto tiene un NPV positivo entonces estará generando más efectivo del que se necesita par reembolsar su deuda y para proporcionar el rendimiento requerido de los accionistas y este exceso de efectivo se acumulará exclusivamente para los accionistas de la empresa.
Perfiles del valor presente neto
El perfil del valor presente neto se define como la gráfica que relaciona el valor presente neto de un proyecto con la tasa de descuento que se haya usado para el cálculo de dicho valor.
Período de Recuperación de Capital
Este indicador mide el número de años que transcurrirán desde la puesta en explotación de la inversión, para recuperar el capital invertido en el proyecto mediante las utilidades netas del mismo, considerando además la depreciación y los gastos financieros. En otros términos se dice que es el período que media entre el inicio de la explotación hasta que se obtiene el primer saldo positivo o período de tiempo de recuperación de una inversión.
Una forma sencilla de cálculo se realiza a partir de la siguiente fórmula.
PR = t n + S A 1 - m
S A 1 + S A 2
donde:
t n es el número de años con saldo acumulado negativo desde el primer gasto anual de inversión (incluyendo la construcción).
SA1 es el valor absoluto del último saldo acumulado negativo.
SA2 es el valor absoluto del primer saldo acumulado positivo.
m es el período de tiempo de la construcción y el montaje
El período de recuperación no considera la etapa referida a la construcción por lo que se deduce el tiempo que media entre el inicio de la construcción y el momento de la puesta en explotación. Tampoco considera para su cálculo la corriente de costo y beneficio durante la vida productiva del proyecto después que se ha reembolsado el costo de inversión original.
La ventaja de este criterio radica en su simplicidad, pero su aplicación no sirve para comparar proyectos, dado que no considera el valor del dinero en el tiempo sino que compara directamente valores obtenidos en distintos momentos. Más que un criterio económico, este indicador es una medida de tiempo.
Tasa Interna de Retorno
La tasa intera de retorno (TIR) es aquella tasa que hace que el valor actual
neto sea igual a cero.
Algebraicamente:
VAN = 0 = Σi=1...n BNi / (1+tasa interna de retorno)i
Donde:
VAN: Valor Actual Neto
BNi: Beneficio Neto del Año i
tasa interna de retorno: Tasa interna de retorno
La regla para realizar una inversión o no utilizando la tasa interna de retorno es la siguiente:
Cuando la tasa interna de retorno es mayor que la tasa de interés, el rendimiento que obtendría
el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría
en la mejor inversión alternativa, por lo tanto, conviene realizar la
inversión.
Si la tasa interna de retorno es menor que la tasa de interés, el proyecto debe rechazarse.
Cuando la tasa interna de retorno es igual a la tasa de interés, el inversionista es indiferente entre realizar la inversión o no.
tasa interna de retorno > i => realizar el proyecto
tasa interna de retorno < i => no realizar el proyecto
tasa interna de retorno = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.
Damaris Lasso C.I. 81.087.336
TÉCNICA DE PRESUPUESTO DE CAPITAL
Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las adquisiciones de activos como la calidad de los activos comprobados. Una empresa que pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que se necesiten.
Sin embargo, si una empresa pronostica un incremento en la demanda y posteriormente amplía su capacidad de satisfacer la demanda anticipada, pero las ventas no aumentan, se verá obligada con un exceso de capacidad y con costos muy altos. Esto puede conducir pérdidas a aún a la quiebra, por lo tanto, la adopción de un pronóstico de ventas exacto es de importancia fundamental.
La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se requieran estén disponibles.
Forma de generar ideas para proyectos de capital
Los proyectos de presupuesto de capital son creados por la empresa. El crecimiento de una empresa e incluso su capacidad para seguir en condiciones competitivas y para sobrevivir, dependerá de un flujo constante de idea para el desarrollo de nuevos productos, de las formas para mejorar los ya existentes y de las técnicas para elaborar la producción a un costo más bajo. En consecuencia, una empresa bien administrada deberá hacer un gran esfuerzo para desarrollar buenas propuestas de presupuesto de capital.
Valor Presente Neto
Este método se basa en las técnicas de flujo de efectivo descontado (DCF), es un método para evaluar las propuestas de inversión de capital mediante la obtención del valor presente de los flujos netos de efectivo en el futuro, descontado al costo de capital de la empresa o a la tasa de rendimiento requerida.
Las técnicas de flujo de efectivo descontado (DCF) son métodos para evaluar las propuestas de inversión que emplean conceptos del valor del dinero a través del tiempo; dos de éstos son el método del valor presente neto y el método de la tasa interna de rendimiento.
Para la implantación de este enfoque se procede de la siguiente forma:
Encuéntrese el valor presente e cada flujo de efectivo, incluyendo tantos los flujos de entrada como los de salida, descontados al costo de capital del proyecto.
Súmense estos flujos de efectivo descontados; esta suma se deberá definir como el NPV proyectado
Si en NPV es positivo, el proyecto debería ser aceptado, mientras que si el NPV es negativo, debería ser rechazado. Si los dos proyectos son mutuamente excluyentes, aquel que tenga el NPV más alto deberá ser elegido, siempre y cuando el NPV sea positivo.
Fundamento para el uso del método del valor presente neto (NPV)
Un NPV de cero significa que los flujos de efectivo del proyecto son justamente suficientes para reembolsar el capital invertido y para proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre el capital,
Si un proyecto tiene un NPV positivo entonces estará generando más efectivo del que se necesita par reembolsar su deuda y para proporcionar el rendimiento requerido de los accionistas y este exceso de efectivo se acumulará exclusivamente para los accionistas de la empresa.
Perfiles del valor presente neto
El perfil del valor presente neto se define como la gráfica que relaciona el valor presente neto de un proyecto con la tasa de descuento que se haya usado para el cálculo de dicho valor.
Período de Recuperación de Capital
Este indicador mide el número de años que transcurrirán desde la puesta en explotación de la inversión, para recuperar el capital invertido en el proyecto mediante las utilidades netas del mismo, considerando además la depreciación y los gastos financieros. En otros términos se dice que es el período que media entre el inicio de la explotación hasta que se obtiene el primer saldo positivo o período de tiempo de recuperación de una inversión.
Una forma sencilla de cálculo se realiza a partir de la siguiente fórmula.
PR = t n + S A 1 - m
S A 1 + S A 2
donde:
t n es el número de años con saldo acumulado negativo desde el primer gasto anual de inversión (incluyendo la construcción).
SA1 es el valor absoluto del último saldo acumulado negativo.
SA2 es el valor absoluto del primer saldo acumulado positivo.
m es el período de tiempo de la construcción y el montaje
El período de recuperación no considera la etapa referida a la construcción por lo que se deduce el tiempo que media entre el inicio de la construcción y el momento de la puesta en explotación. Tampoco considera para su cálculo la corriente de costo y beneficio durante la vida productiva del proyecto después que se ha reembolsado el costo de inversión original.
La ventaja de este criterio radica en su simplicidad, pero su aplicación no sirve para comparar proyectos, dado que no considera el valor del dinero en el tiempo sino que compara directamente valores obtenidos en distintos momentos. Más que un criterio económico, este indicador es una medida de tiempo.
Tasa Interna de Retorno
La tasa intera de retorno (TIR) es aquella tasa que hace que el valor actual
neto sea igual a cero.
Algebraicamente:
VAN = 0 = Σi=1...n BNi / (1+tasa interna de retorno)i
Donde:
VAN: Valor Actual Neto
BNi: Beneficio Neto del Año i
tasa interna de retorno: Tasa interna de retorno
La regla para realizar una inversión o no utilizando la tasa interna de retorno es la siguiente:
Cuando la tasa interna de retorno es mayor que la tasa de interés, el rendimiento que obtendría
el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría
en la mejor inversión alternativa, por lo tanto, conviene realizar la
inversión.
Si la tasa interna de retorno es menor que la tasa de interés, el proyecto debe rechazarse.
Cuando la tasa interna de retorno es igual a la tasa de interés, el inversionista es indiferente entre realizar la inversión o no.
tasa interna de retorno > i => realizar el proyecto
tasa interna de retorno < i => no realizar el proyecto
tasa interna de retorno = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.
Damaris Lasso C.I. 81.087.336
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